智谱完成约 50 亿美元融资，六成资金投向递归式自我改进

9 月 13 日，智谱在港交所发布公告称完成约 50 亿美元融资。其中约 20 亿美元来自股份配售，配售价为每股 714 港元，较收盘价折让约 9.96%；另发行约 30 亿美元零息可换股债券，初始转股价为每股 892.50 港元，较收盘价溢价约 12.55%。

智谱表示，本轮融资所得款项净额约 60% 将用于下一代 GLM 基础模型研发、完全自训练体系建设，以及大规模训练和推理算力基础设施部署升级。另有 15% 用于业务拓展、战略投资及潜在并购。值得关注的是，公告同时提前披露了下一代 GLM 的完全自训练方法，智谱称这是业界首次以公开财务公告形式剧透模型技术路线。

此次融资距离智谱今年 7 月完成约 40 亿美元配售仅两个月，上市不到九个月即再融资约 335 亿元人民币。递归式自我改进（RSI）成为智谱下一代技术战略的核心叙事，预示着自训练与 RSI 赛道的军备竞赛进一步升级。

【AICOR 点评】智谱连续巨额融资并公开押注 RSI，标志着大模型竞争已从模型能力本身延伸至算力储备和资金弹药。RSI 路线意味着模型下一代进化的驱动力正从人工标注转向 AI 自我改进，这是一个范式级变化。但 RSI 的安全风险同样不容忽视，如果模型能改进自身，对齐与控制问题将变得更加复杂。