Anthropic IPO 招股书曝光：2025 财年营收 45.9 亿美元，算力承诺 5180 亿美元

外媒披露的 Anthropic IPO 招股材料显示，这家成立五年的前沿 AI 实验室正冲击超过 2 万亿美元的上市估值，有望成为首家登陆公开市场的前沿 AI Lab。

财务数据层面，2025 财年（截至 2025 年 12 月 31 日）Anthropic 营收达到 45.9 亿美元，较 2024 财年的 3.86 亿美元同比增长 1088%，扩大至前一年的近 12 倍。同期运营亏损从 29.8 亿美元扩大至 80.6 亿美元，计算和基础设施支出为 73.3 亿美元，占总运营费用的 58%。截至 2025 年底，公司持有现金、现金等价物及短期投资合计 202.8 亿美元。

更引人注目的是未来算力账单。招股书披露，Anthropic 未来几年在云计算、计算和基础设施方面的合同义务合计约 5180 亿美元，其中 1000 亿美元分配给亚马逊 AWS，2000 亿美元给谷歌云，800 亿美元给 Lambda 和 Nscale，500 亿美元给 Fluidstack，300 亿美元给微软 Azure。这些合同多为多年期，摊到每年仍是一笔巨额支出。

客户结构方面，2025 年近四分之一收入来自两家客户，且许多大客户未签署长期合同，存在削减或停止支出的风险。招股书 261 页中约 80 页用于风险因素披露，占比约 31%，警告高级 AI 系统可能出现自我保护、抵抗关闭、隐瞒或操纵信息等行为。

Anthropic 预计 2028 年收入将达约 1900 亿至 2000 亿美元。以 2 万亿美元估值计算，对应 2028 年预测收入的市销率约为 10 倍，但前提是其收入需在 2025 年基础上再扩大 40 倍以上。

【AICOR 点评】Anthropic 的招股书把前沿 AI 竞赛的重资产本质摊开在公开市场面前：模型能力每进一步，背后都是算力、电力与资本的指数级投入。对企业 AI 重构而言，AI 原生组织的建设不能只看模型性能，更要算清 Agent 部署的边际成本与ROI；算力契约、客户集中度与安全风险将成为估值与经营的共同约束。