周小川在外滩年会预警：AI 投资若部分失败或引发金融动荡

10 月 20 日，中国人民银行原行长周小川在 2026 外滩年会「AI 与生产率革命」圆桌上发出系统性提醒：当前有巨额资金流向人工智能及相关基础设施，技术演进必然出现部分投资成功、部分投资失败，一旦其中一部分失败，就可能引发金融动荡并酿成危机，应当开展研究并做好预案，在政策工具箱中储备相应的政策工具。

周小川把金融体系中的 AI 投资分为三类：大模型与训练所需的算力及数据中心、AI 应用层，以及半导体、电力、液冷等配套支持行业。他认为支持类行业相对安全，因为无论 AI 如何发展都需要水和电；同时指出 AI 带来的生产率提升主要来自应用层，而当前大量资金涌向数据中心建设，未来大模型与应用在多大程度上依赖数据中心算力，仍存疑问。

【AICOR 点评】这不是「泡沫论」，而是监管者开始为最坏情形写剧本。值得注意的是他对投资结构的价值判断：价值在应用层，钱却在基建层——这正是过去一年算力融资狂热的镜像。对企业经营者，这句话的实操含义是：把 AI 预算优先投进能被业务验证的应用场景，而不是盲目囤卡建机房。