Anthropic招股书草案曝光：上半年营收163亿美元，账面净亏807亿美元

据《华尔街日报》等媒体披露的IPO招股说明书草案，Anthropic在截至6月30日的半年内实现营收约163亿美元，高于去年同期的11亿美元；同期净亏损807亿美元，其中约720亿美元来自可转换票据及其他融资工具公允价值变动的会计计提，并非当期实际现金流出。上半年算力及基础设施支出接近90亿美元，已超过2025年全年的73亿美元。

承诺支出是更受关注的部分：未来7到10年的云计算协议款项约4500亿美元，其中大部分不可取消；租用英伟达芯片的承诺金额最高860亿美元，合同方包括Nscale、Lambda，期限分别至2033年和2034年；若计入与博通相关的设备租赁义务，已披露的基础设施承诺总额超过6000亿美元，若谈判中的协议落地还可能再增加最多1500亿美元。草案同时提示客户集中风险，上半年约五分之一收入来自两家客户。报道称，公司第三季度营收环比增长45%至168亿美元，参与投资者日的投资者讨论估值约1.5万亿美元，低于此前约2万亿美元的预期。

【AICOR 点评】这组数字把大模型生意的底牌摊开了：收入曲线很陡，成本曲线更陡，而且是刚性的。企业侧应当从中读到两点——其一，算力成本会以合同形式锁定，AI预算必须按多年期而非年度来算；其二，客户集中度高的供应商与集中度高的客户，风险结构是一样的。AI原生企业在设计商业模式时，需要把“承诺”与“产出”之间的时间差纳入治理框架。